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      中國有色金屬報:發揮“期貨力量” 助力實體企業風險管理

      記者 史愛萍

      去年以來,國際大宗商品價格和金融市場劇烈波動,實體企業經營風險增大,利用期貨衍生品工具對沖風險的需求也隨之增加。作為大宗商品市場上的重要參與者,期貨公司和風險管理子公司也在不斷探索創新模式,助力企業管理風險,為實體企業保駕護航。


      近日,記者在赴新湖期貨股份有限公司(下稱“新湖期貨”)旗下風險子公司上海新湖瑞豐金融服務有限公司(下稱“新湖瑞豐”)調研時獲悉,新湖期貨及其風險管理子公司在為產業鏈上各類實體企業提供全面的風險管理服務上做了許多嘗試與探索,通過基差貿易、場外期權、互換等多種產品、服務模式,精準匹配各階段實體企業的多元化的風險管理需求,為企業提供定制化、專業化、精準化的服務。


      商品價格互換   助力企業管理價格波動風險

      對于加工企業而言,原材料價格上漲時會有增加采購成本的風險,價格下跌時又面臨庫存貶值的風險。“在有效期限內合理地利用衍生品工具對原材料進行保值增值尤為關鍵。”新湖瑞豐總經理陳清說道。他介紹,新湖瑞豐近年來在并列為全球三大衍生工具之一的商品互換上也做了一定程度的嘗試和運營,通過商品價格互換匹配企業采購與生產節奏,助力企業管理價格波動風險。


      新湖瑞豐總經理助理兼場外總監廖翔云指出,與直接參與場內交易相比,企業選擇商品互換進行風險管理具有滿足企業的個性化風險管理需要,緩解客戶資金壓力、降低交易成本,優化報表結構、便于財稅管理等優勢。


      “企業采用商品價格互換套保時其實與期貨套保整體盈虧一致,但企業自行采用期貨套保的保證金比例會較高,因為期貨公司會提高保證金比例,且企業期貨賬戶要預留資金以應對強平風險,因此相較之下互換套保保證金占用更少,降低了企業的資金占用成本。”廖翔云說。根據她估計,與直接參與場內交易相比,互換套保至少能為企業減少30%的保證金占用。同時,企業通過商品互換業務能有效規避價格大幅波動風險,且商品互換成本比期貨低,對于被給予授信額度的企業來說能夠避免頻繁的現金操作,使企業財務報表更加平穩,在穩定經營、提升企業綜合競爭力上效果顯著。此外,商品互換業務可以實現互換交易要素定制化,交易雙方可以根據保值標的、數量(重量)、合約期限、交割方式進行自主協商,更貼合企業實際采銷節奏和套保需求,更好地滿足了企業的個性化風險管理需要。


      累積期權助企業降采購成本

      面對原材料價格上漲,企業的痛點是原材料價格侵蝕了本來就微薄的利潤,企業希望將原材料價格鎖定或者在一定程度上降低,以此來提升競爭力。針對企業這一需求,新湖瑞豐積極通過零成本的累積期權結構在產業上的應用探索,為企業在降低采購成本和增加銷售收益方面提供更多的實踐應用,以推動產業企業利用期貨市場來豐富自身的經營策略。


      廖翔云舉例說,有一家以生產精錫、錫鉛焊料為主,綜合回收銦、金、銀、鉍、銅、銻等金屬的安徽冶煉加工企業,面對有色金屬集體上行時,該企業的生產利潤受到了負面沖擊。企業認為鉛的價格還會震蕩上行,但不知上行趨勢會延續至何時,上行的高點會在哪個位置,企業希望能在一定程度上鎖定采購價格。


      在得知企業有上述的困難后,新湖瑞豐給出了累積期權的操作方案,該結構的特點是零成本,企業自身無需再增加額外的成本來管理原材料價格的風險;此外,該期權是逐日結算的,交易的規模隨著剩余交易日減少而下降,即風險是逐步釋放的,逐日結算的特點還能夠與企業的采購節奏進行匹配,更加貼切企業的需求。


      經過與新湖瑞豐的溝通,該企業根據自身的行情判斷和需求,選擇了累積期權的浮動類型,這個策略能夠幫助其在一定的價格區間內鎖定原材料的采購價格,當價格在區間的上方時,則企業無盈虧收付,但價格區間上方的閥值會設置的比較高,企業對此在操作前就會有一個預期,當價格在區間的下方時,則企業以價格區間下邊界的價格進行雙倍交易規模的采購。


      廖翔云表示,當企業持倉的時候,新湖瑞豐會跟蹤鉛的基本面,通過線上會議多次與企業溝通行情的演化,提示可能存在的風險。同時,新湖瑞豐還針對可能出現的預料之外的風險,為企業提供相應的應對措施。


      在新湖瑞豐的協助下,通過累積期權的應用,該企業的痛點得到了一定的解決。據統計,通過參與方案,該企業采購成本總計降低了172萬余元,每噸成本降幅約占原材料絕對價格的2%~3%,取得了較為理想的效果。


      深化產融結合   打通白銀產業鏈“最后一公里”

      融資難、融資貴一直是中小企業普遍的痛點。為了幫助中小企業解決這一痛點,近兩年來,新湖期貨及新湖瑞豐在融資型服務上做了不少探索,也取得了一些成果,尤其在溫州白銀的中小微企業服務上做出了特色。陳清介紹,新湖期貨金融創新服務白銀終端中小微企業,從調研到設計實施服務模式,近一年時間,初步探索了一條以供應鏈金融加衍生品風險對沖為核心的白銀終端中小微企業服務模式,取得了一定的成績。


      浙江溫州是中國白銀主要消費地,以低壓電器觸點開關用銀為主,溫州用銀相關企業年消費白銀約2000噸(電氣、電鍍、飾品行業合計),占全國白銀總消費量30%左右。新湖瑞豐深入溫州電鍍行業白銀終端中小微用銀企業深度調研發現,該地區電鍍行業終端中小微用銀企業經營中主要面臨融資難融資貴、采購成本高、環保指標超標等問題。


      “白銀價值較高,白銀貿易又屬于典型的信用密集型貿易,要求先款后貨,導致上游冶煉企業與終端白銀消費企業的直接貿易往來較少,主要是通過貿易商進行周轉。”新湖瑞豐供應鏈金融事業部總監陳宗偉指出,由于溫州當地都是規模較小的貿易商,銷售報價較高且價格不透明,都是一口價,而且在價格大幅波動時不賣貨,經常造成違約,給終端白銀消費企業的生產經營造成很大的困擾。加上白銀價格波動較大,也給一口價采購的中小微白銀加工企業帶來了價格波動的風險,不利于其進行價格風險管理。


      為了幫助終端白銀消費企業解決上述問題,新湖瑞豐將白銀貿易下沉至白銀消費集散地浙江溫州,上游白銀冶煉企業與新湖瑞豐簽訂基差貿易合同,采購指定牌號的白銀現貨;新湖瑞豐通過集采的方式將白銀現貨貿易下沉消費集散地,再進行拆散零售,與中小微用銀企業進行白銀基差貿易銷售、實現風險管理功能;中小微用銀企業根據與客戶的訂單情況向新湖瑞豐以白銀期貨為標的進行基差點價,鎖定白銀原材料價格波動風險和加工利潤,形成白銀全鏈條供銷端基差貿易模式。


      這一模式自2019年5月8日開始運行至今,也取得了良好的成效,新湖瑞豐與冶煉企業、終端中小微用銀企業的白銀現貨量接近80噸,與終端中小微用銀企業的白銀貿易額超4億元,為中小微用銀企業累計降低原材料采購成本約160萬元,增加了中小微用銀企業的利潤,也幫助其規避了價格風險。


      此外,新湖瑞豐還整合各方資源,牽線銀行向中小微用銀企業提供抵押貸款、信用貸款、承兌貼現業務。據統計,共向終端白銀中小微26戶企業累計發放稅收貸款和信用貸款800余萬元;累計為終端中小微用銀企業完成125筆銀行承兌貼業務共計金額達2000余萬元,使終端中小微用銀企業的融資難、融資貴的問題得到了緩解。同時,新湖瑞豐與溫州電鍍行業協會,聯合樂清市佑利倉儲有限公司開發了節能環保型專用電鍍銀,為白銀產業鏈中小微企業提供綜合服務。


      新湖瑞豐將風險管理和白銀供銷端全鏈條基差貿易融合在一起,并將白銀貿易業務下沉至消費終端,直接服務實體中小微用銀企業,打通白銀現貨面向中小微用銀企業的“最后一公里”,充分發揮期貨公司風險管理子公司服務中小微企業的作用,助力了中小微企業的穩定發展。


      “1+6綜合業務模式” 服務產業客戶

      新湖期貨副總、董秘、研究所所長李強告訴記者,自成立以來,新湖期貨一直遵循著走進現貨產業,向現貨產業學習的理念,以產業為抓手,以品種細節研究為手段,不斷創新,持續堅持地服務產業客戶。


      在積累大量研究及實戰經驗為客戶提供服務的基礎上,新湖期貨于三年前推出了“1+6綜合業務模式”,即以經紀業務為中心,以差異化手續費、咨詢業務、資管業務、場外業務、期現業務和互換業務六個業務類型為抓手的業務開發形式,從而帶動經紀業務的轉型升級。


      經過一年的摸索整合,2019年,新湖期貨又推出了全新的研究服務平臺,五線四板塊,即以有色貴金屬、農產品、能源化工、黑色四板塊,通過資管、研究、期現、場外、板塊經紀業務五條線,以多角度的信息收集及研究判斷來給予相關板塊行情更有效的判斷。

       

      “五線四板塊的研究服務推出取得很好的效果,在行情重大變動的節點前均給出了精確的提示,有效地幫助實體企業合理地運用期貨衍生工具規避了經營風險,為實體企業的平穩運行提供了很好的參考依據。”李強說,未來新湖期貨及子公司將始終堅持理念,發揮專業優勢,不斷提升服務水準和質量,努力為更多實體企業解決實際問題,通過“期貨力量”幫助更多實體企業降低風險渡過當前難關,進而在不斷服務中實現自身的發展。

       

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